随着以太坊现货交易所交易基金 (ETF) 即将于 7 月 23 日上线，所有人的目光都集中在 Solana 上。

资产管理公司 VanEck 和 21Shares 已经申请了 Solana 现货 ETF，希望它能成为下一个主要参与者。他们的努力能否迅速获得批准？一些分析师对 Solana 能否在短期内获得现货 ETF 批准持怀疑态度。

Bitget Research 首席分析师 Ryan Lee 告诉 Defiant，美国证券交易委员会 (SEC) 对豪威测试及其“充分去中心化”标准的不一致应用，增加了 Solana 是否有资格成为证券的不确定性。

他说：“这让 Solana 获得 ETF 批准的道路变得艰难。”

Web3 教育平台 Bitinning 的首席执行官 Kashif Raza 表示，要获得 ETF 批准，必须满足某些条件。这些条件包括健康的流动性水平、去中心化、抵御价格操纵和监管分类。

潜在证券分类

Raza 表示，Solana 被归类为证券是 SOL ETF 获得批准的主要障碍。2023 年 6 月，SEC 对加密货币交易所 Binance.US 和 Coinbase 提起诉讼，指控他们交易加密资产证券，包括 Solana。Solana 基金会对这一分类提出异议，声称 SOL 不是证券。

“比特币和以太坊是全球性商品，”拉扎继续说道。“它们不隶属于任何一家公司。没有办公室或股东。大多数山寨币都有预挖投资者、风险资本支持、董事会会议和营销部门——本质上像公司一样运作，使其成为证券。”

与以太坊相比，Solana 因过于中心化而受到批评。一个主要原因是代币所有权的集中化。根据 2021 年 Messari 的一份报告，Solana 的 SOL 代币中约有 50% 由风险投资家、开发商和 Solana Labs 持有。相比之下，2018 年约有 83% 的以太坊代币通过公开发售发行。

根据 Solana Beach 的数据，Solana 的网络包含约 1,525 个节点，少于以太坊的 3,730 个完整节点验证器。运行 Solana 验证器节点的高硬件要求设置了进入门槛，将参与限制在那些能够负担得起高端设备的人。这导致节点数量减少，中心化程度更高。另一方面，比特币有 8,583 个节点在运行。

证券与商品

将加密货币归类为证券或商品会影响数字资产领域的监管框架。股票、债券和衍生品等证券代表公司或政府机构的所有权地位或债权人关系。美国证券交易委员会负责监督美国的证券监管，并采用豪威测试来确定投资的安全状态。

如果加密货币被视为证券，发行人和交易所必须遵守严格的美国证券交易委员会 (SEC) 规定，包括注册资产和提供大量披露信息以保护投资者。如果加密货币被归类为商品，则属于 CFTC 的管辖范围，并减轻了一些监管负担。

大宗商品，包括黄金、小麦或石油等原材料，均受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管。它们通常具有可互换性，这意味着它们可以兑换成同类的其他商品。

7 月，CFTC 主席敦促国会赋予该机构更多对加密货币领域，特别是现货加密货币市场的权力。

缺乏期货市场

ETF Institute 联合创始人兼 ETF Store 总裁 Nate Geraci 也持怀疑态度。他认为，Solana 在获得期货合约之前不会获得 ETF 批准。

他在 5 月份发推文称：“除非 CME 交易的 SOL 期货出现，或国会制定合法的加密监管框架，否则不会有 SOL ETF。”“在我看来，在现货 ETH ETF 获得批准后，加密 ETF 的龙头一度关闭。”

比特币期货于 2017 年首次获批，随后在芝加哥商品交易所 (CME) 和芝加哥期权交易所 (CBOE) 等交易所进行交易，尽管 CBOE 于 2019 年 6 月停止交易。根据 The Block 的数据，比特币期货迅速获得关注，到 7 月份，CME 比特币期货的未平仓合约 (OI) 已达到 86.9 亿美元。

以太坊期货也经历了类似的轨迹，于 2021 年 2 月获得 CME 的批准。虽然以太坊期货的交易量通常低于比特币，但其未平仓合约金额仍达到 10 亿美元。

Solana 在美国仍然没有期货市场，因此其 ETF 面临着巨大的审批障碍。

不过，彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，SOL ETF 即将问世。

他在推特上写道：“请记住，推出后会有流量，然后是额外的 ETH 产品，然后是 Solana，然后……它可能永远不会结束。”“大坝已经崩溃了。”

与此同时，机构投资者正在扩大对山寨币的投资，包括 Solana。据 CoinShares 研究主管 James Butterfill 称，4 月份接受调查的投资者中，近 15% 的人投资了 Solana。

选举影响

即将于 11 月举行的美国大选可能会对加密货币 ETF 的未来发挥关键作用。

李指出，对加密货币持友好态度的总统候选人唐纳德·特朗普和他的副总统 JD Vance 都公开支持加密货币。

他说：“如果特朗普赢得下次大选，我们可能会看到一波新货币被批准为 ETF。”

拉扎表示，特朗普甚至可能会任命一位对加密货币 ETF 更为有利的新任 SEC 委员。

“然而，如果民主党继续执政，我们不太可能很快看到山寨币 ETF，”他指出。“即使拜登用另一位民主党人取代 Gensler 担任 SEC 主席，监管立场可能仍不支持山寨币 ETF。”

彭博行业研究的 ETF 专家 James Seyffart 也表达了同样的看法，他在 X 上表示，Van Eck 基金“只有在白宫和美国证券交易委员会更换行政管理人员的情况下，才有可能在 2025 年某个时候推出。即便如此，也不一定能成功。”

预测市场参与者一致认为机会很小。根据加密货币预测平台 Polymarket 的数据，Solana 在 2024 年获得现货 ETF 批准的可能性仅为 11%。